12王金龙北京产权交易所一笔将近50亿元的国有股出让信息在市场上构成了眼球效应。出让信息表明，神华集团旗下子公司国华能源投资有限公司(以下全称国华能源)公开发表上海证券交易所出让华能集团旗下公司华能国际(6.23,-0.06,-0.95%)电力开发公司(以下全称华能研发)15.77%的股权，上海证券交易所价格为49.72亿元。神华集团为何出让华能国际股权？华能国际股权将由谁接掌？出让信息公布之后，这些问题引起业界庞加莱大大。

9月24日，《中国经营报》记者约见华能集团新闻中心主任陆文辉，她对此回应，国华能源之所以出让华能国际股权，是出于自身结构调整市场需求；至于谁将沦为接盘者，陆文辉回应，出让主体是国华能源，华能方面不便表态。随后，记者约见神华集团旗下上市公司中国神华(15.43,0.01,0.06%)(601088.SH)董秘黄清，她也特别强调，神华集团的确是出于自身结构调整必须才要求要出让旗下公司所持有人的华能国际股权；对于谁将沦为接盘者的问题，黄清没对此。

截至9月25日，北京产权交易所项目编号G314BJ1006257的华能国际15.77%股权转让项目继续没进展。华能系由自己接掌？华能研发是华能集团专门从事电力投资、研发业务的有限公司子公司，股东各方的股权比例分别为：华能集团51.98%、国华能源15.77%、中群发展有限公司15%、尚华投资有限公司5%、中昌国际投资有限公司5%、信约投资有限公司5.8%、中国水利电力对外公司1.45%。华能研发还是华能集团旗下上市公司华能国际(600011.SH)的大股东。

国华能源出让华能研发15.77%股权，是华能研发首次遭遇大规模的股权甩卖。一位供职于大型券商的电力行业分析师告诉他记者，从2013年的财务数据来看，目前，华能研发的财务状况较好，评估价值高达315.27亿元，增值率超过154.93%；其所推算出，15.77%股权的评估价值正好相似50亿元，因此，这项股权转让的标价更为合理。国华能源为什么要出让一个良性发展的企业的股权呢？记者辨别华能研发有限公司的上市公司华能国际的财务数据找到，截至9月25日，最近6个月之内一共有13家机构针对华能国际的2014年业绩做到了预测；预测数据表明，2014年华能国际每股收益0.84元，将同比快速增长12%。某种程度，截至9月25日，最近6个月之内一共有19家机构针对神华集团旗下的上市公司中国神华的业绩做到了预测；预测数据表明，中国神华2014年的每股收益虽然将同比上升10.75%，但依然超过2.05元。

这也就意味著，中国神华的盈利能力要相比之下低于华能国际，完全相等于华能国际的2.5倍。在此背景之下，国华能源出让盈利能力较好的华能研发的股权，也就不足为奇了。另外在上述股权转让项目中，出让信息具体限定版了股权受让方的资格条件：一是拒绝受让方有误中华人民共和国境内登记合法延续的企业法人；二是拒绝受让方不应具备较好的商业信用和财务状况，拒绝倒数三年盈利，截至2013年底的净资产不得高于人民币30亿元。与此同时，出让信息还具体限定版受让方的业主经营范围必须包括发电行业；另外，标的企业的原股东不退出行使优先购买权。

虽然各路资本对于华能研发的股权兴趣较小，但确实能出资50亿元，并且主业包括发电业务的公司，在国内可以说道屈指可数。前述券商分析师指出，华能系由接掌上述股权可能性相当大，因为华能也合乎转让条件，而且出让信息特别强调了原股东不退出行使优先购买权。业内人士分析，如果华能系由真为有接盘计划，那么华能国际、内蒙华电(3.02,-0.01,-0.33%)、新能泰山(5.18,0.04,0.78%)等上市公司都有可能沦为平台；今年6月，华能集团曾允诺，在2016年年底之前将涉及常规能源资产在符合条件时流经上市公司，华能国际是华能集团常规能源业务最后统合的唯一平台；今年7月，华能北方牵头电力负责人对外回应，将稳定有序前进资本资源运作，优化资产结构，盘活存量资产，充分发挥内蒙华电作为上市公司的平台起到。

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